恒立液压：逆境中成长的巨龙

在《财富》杂志将恒立液压列入2021年全球未来50强企业时，人们自然而然会问：一家工程机械企业，凭什么能够跻身全球顶尖？与互联网和工业自动化不同，工程机械行业已经步入成熟期，但恒立液压依旧“少言寡语”，官方账号更新频率远低于三一重工，这让人不得不好奇其背后的实力。

曾经与三一重工携手共创工程机械“牛市”的恒立液压，如今却面对股价从高位大跌60%，市值蒸发上千亿。然而，它并未因此改变自己的节奏，而是选择了稳扎稳打地发展。

尽管作为国内唯一在高端液压件领域取得突破，并进入海内外头部主机厂的企业，恒立液压也难逃工程机械周期的魔咒。在2011-2015年的下行周期期间，我国挖掘机销量从17.7万台降至5.6万台，但恰逢产品突破，恒立液泵业绩影响较小，其营收仅降幅为3.5%。

随着市场复苏，恒立液泵业绩迅猛增长。2016-2020年间，其营业总收入和归属母公司股东净利润复合增速分别达到48.8%和104.18%，远超同期国内液压件规模复合增速7.7%。然而，在景气上行期间，由于过度依赖挖掘机市场，其业绩也受到周期波动的影响。在2020年的79亿营收中，有超过50亿元来自挖掘机相关业务。

去年4月开始，国内挖掘机销量连续9个月增速下滑，而今年前两个月更是下降37.6%，导致恒定库股价年内跌近40%。但这并不意味着它放弃了抗击周期之战。

除了深耕工程机械领域以外，冶金、航空航天、新能源等多个领域均有应用潜力。而且，在油缸、泵、阀、马达技术方面，也有较高壁垒及价值量。通过不断创新，不断拓展非标油缸和液壓泵阀产品收入，使得其第二增长曲线逐渐显现，对抗周期能力得到提升。

为了进一步拓展市场份额，加快海外业务发展进程，以及应对可能出现的资金需求，去年9月份，该公司发布了首次公开发行A股股票（简称定向增发）的公告，以此筹集不超过50亿元用于项目投资。此举旨在加强研发能力，为电动化升级提供支持，同时扩大航空航天、新能源等非传统行业的业务范围，从而减少对单一行业销售受限带来的风险。

目前，该定向增发尚未完成，但即便如此，对于一个既要应对当前挑战，又要规划未来发展的大型企业来说，这样的筹划无疑是一种明智之举。不过，只要这个过程能顺利进行，那么对于那些关注该公司未来走向的人来说，无疑是一个令人期待的事情。